Китайська платформа вживаних авто Uxin різко наростила продажі, але пішла в мінус за маржею
Китайська платформа з продажу вживаних автомобілів Uxin Limited (NASDAQ: UXIN) за підсумками другого кварталу 2026 фінансового року суттєво збільшила обсяги реалізації та виручку, але зіткнулася з різким падінням маржі через здешевлення машин на ринку.
За квартал, що завершився 30 червня 2026 року, виручка компанії досягла 1,151 млрд юанів (169,7 млн доларів США), що на 74,9% більше, ніж 658,3 млн юанів за аналогічний період попереднього року. Ключовим драйвером став ріст кількості проданих авто.
Роздрібний обсяг угод Uxin зріс до 19 610 автомобілів проти 10 385 рік тому та 16 530 у попередньому кварталі. Загальний обсяг угод, з урахуванням гуртових продажів, досяг 21 899 авто проти 11 606 роком раніше та 18 211 у першому кварталі 2026-го. Це свідчить про масштабування операційної моделі компанії, попри ціновий тиск на ринку вживаних авто.
На тлі зростання обсягів різко погіршилася рентабельність. Uxin зафіксувала валовий збиток у 8,6 млн юанів проти валового прибутку 34,2 млн юанів роком раніше. Валовий показник опустився до –0,7% проти +5,2% у попередньому році. Менеджмент пояснює це суттєвим падінням цін на вживані авто, особливо з бензиновими та дизельними двигунами, що негативно вплинуло на вже закуплений склад. Щоб зменшити ризики, компанія прискорила розпродаж такого товару, що підтримало обсяги, але вдарило по маржі.
Основну частину виручки, як і раніше, забезпечують роздрібні продажі автомобілів: у другому кварталі вони принесли 1,080 млрд юанів проти 607,6 млн юанів роком раніше. Гуртові продажі дали 37,4 млн юанів (29,9 млн юанів роком раніше), інші види доходів – 33 млн юанів (20,8 млн юанів). Це свідчить, що бізнес Uxin залишається передусім роздрібною авто-платформою, а не диверсифікованим сервісним чи фінансовим гравцем.
Разом із масштабуванням зросли й витрати. Витрати на збут і маркетинг у другому кварталі 2026 фінроку становили 119,2 млн юанів проти 74,2 млн юанів роком раніше. Загальні та адміністративні витрати зросли до 22 млн юанів (19,4 млн юанів рік тому), на дослідження й розробки – до 4,1 млн юанів (3,1 млн юанів роком раніше). Сукупно це, разом із від’ємною валовою маржею, призвело до чистого збитку в 183,3 млн юанів, що помітно більше за 73,8 млн юанів у попередньому році.
На кінець червня 2026 року грошові кошти та їх еквіваленти Uxin становили 82,6 млн юанів. Запаси оцінювалися у 358,1 млн юанів, що є суттєвим показником з огляду на волатильність цін на вживані автомобілі. Для інвесторів ключове питання – чи зможе компанія завдяки швидшому товарообігу контролювати ризики, пов’язані зі складом, одночасно продовжуючи розширення бізнесу.
Прогноз керівництва на наступний квартал виглядає оптимістичніше за поточні маржинальні показники. На третій квартал 2026 фінансового року (вересневий квартал) Uxin очікує роздрібний обсяг продажів у межах 20 500–21 000 авто та загальну виручку 1,16–1,19 млрд юанів. При цьому компанія розраховує на відновлення валової маржі вище 6%. Саме виконання цього прогнозу стане ключовим тестом: якщо маржа відновиться слідом за ростом обсягів, нинішнє падіння може виявитися тимчасовим «перезапуском»; якщо ні – зростання залишатиметься дорогим для фінансування.
Стратегія Uxin наразі полягає в тому, щоб у складних цінових умовах зробити ставку на прискорений продаж наявних авто та утримання частки ринку. Такий підхід може дати результат, якщо покращить якість запасів і клієнтський потік та дозволить підвищити маржу в наступному кварталі. Однак ризики зберігаються, якщо ціни на вживані автомобілі й далі коливатимуться, а більші обсяги й надалі вимагатимуть нижчого заробітку з кожної машини.
